Вы когда-нибудь задумывались, почему топ-менеджеры крупных компаций так стремятся поднять акции в цене? Не только из любви к искусству. Часто их личный бонус напрямую привязан к капитализации. Но до сих пор эта сфера в России была, по сути, «диким полем» — законы не давали чётких ориентиров.

Похоже, с этим хотят покончить. Минфин подготовил поправки, которые вводят специальное регулирование для программ мотивации менеджмента акциями . Документ уже на межведомственном согласовании.

Почему это вообще нужно?

Объяснение Минфина звучит логично: кадры решают всё, а в условиях жёсткой конкуренции за квалифицированных управленцев «золотые пароходы» работают плохо. Гораздо эффективнее дать менеджеру не просто зарплату, а долю в будущем успехе компании .

Сейчас, по оценкам регуляторов, лишь каждый третий эмитент из котировальных списков имеет нормальную программу долгосрочной мотивации (ПДМ) . Остальные либо не парятся, либо делают это «втёмную», что создаёт риски для миноритарных акционеров.

Как будет работать новый порядок

Главное — прозрачность и контроль.

Кто принимает решение: Утверждать программу должно собрание акционеров. Если в компании есть совет директоров (и их там не менее трёх, не считая заинтересованных лиц), можно делегировать и ему, но только единогласно . Замять или «протащить» незаметно уже не получится.

Что будет в документе: Чёткий список параметров — сколько акций выделяется, кому именно (или критерии отбора), по какой цене и на каких условиях сотрудники их получат . Никаких устных договорённостей.

Срок: Максимум — 10 лет. Компания не сможет растягивать мотивацию «до греческих календ» .

Безопасность сделки: Чтобы менеджеры не «накручивали» рынок, покупая акции для себя, биржевые сделки для выкупа акций в программу жёстко лимитируют. Не более 10% от среднего дневного объёма торгов за раз. Играть с ценой тоже запретят .

«Потолок» для алчных

Законопроект вводит и ограничение: доля акций, которые компания может отдать менеджерам по всем программам мотивации, не должна превышать 10% . Это защита от ситуации, когда «свои» получают всё, а рынок получает «пустышку».

Что это значит на практике

Пока это всего лишь законопроект, но вектор задан чётко. Причём уже в марте этого года Минфин и ЦБ выпустили рекомендации, в которых посоветовали привязывать мотивацию к «совокупной доходности акционеров» (то есть и к росту цены, и к дивидендам) .

Логика простая: менеджеры должны жить одной жизнью с инвесторами. Плохо работает компания — падает капитализация — менеджер теряет свой бонус. Хорошо — получает награду.

Для госкомпаний эту систему уже утвердили отдельным постановлением правительства. Теперь очередь за частным сектором .

Моё мнение

Законопроект — это попытка сделать рынок труда топ-менеджеров цивилизованным. Пока акционеры и директора часто говорят на разных языках. Одним нужна долгосрочная стоимость, другим — быстрая прибыль здесь и сейчас.

«Золотые парашюты», которые срывают даже при провале, — это прошлый век. Новые правила заставляют управленцев думать о будущем компании, а не о своём кармане. Жаль только, что до 2026 года мы дожили с этим «диким полем». Лучше поздно, чем никогда.